镍价：二季度方针本钱主导动摇或继续

  2025 年一季度，镍价在微观方针与产业链根本面的多重博弈下呈震动偏强趋势，价格中枢上移至 12.5 万 -13.6 万元/吨区间。微观层面，美元指数回落及美联储降息预期降温为镍价供给阶段性支撑，印尼方针调整成中心扰动要素。 印尼政府方案上调镍矿增值税，一起调整 HPM 计价机制，强化全球镍产业链本钱刚性。但供给过剩长时间格式未反转，全球原生镍过剩量虽收窄，需求端却分解明显。不锈钢产值增加，新能源板块需求下滑。 从产业链看，印尼方针主导矿端供给扰动。苏拉威西主矿区旱季延伸等致镍矿挖掘量下降，菲律宾出货康复缓慢，镍矿价格继续上涨。镍铁环节因本钱和需求要素价格攀升。硫酸镍商场则产能开释与需求疲软对立杰出，产业链价格传导受阻。 展望二季度，方针落地与本钱支撑将主导商场走向。印尼镍矿增值税若上调，镍价中枢或上探；菲律宾旱季完毕出货放量或平缓矿价压力。需求端，三元资料补库需求或改进硫酸镍溢价，不锈钢商场依靠方针影响与海外订单光亮。中长时间看，镍产业链产品虽短期本钱支撑微弱，但长时间仍需消化过剩压力。 镍矿方面，印尼方针叠加菲律宾旱季，价格继续攀升。印尼方针扰动加重商场动摇，旱季等要素致挖掘运送受阻，菲律宾出货康复缓慢，良久港口镍矿库存继续去化。 镍铁供弱需强，价格稳中上行。高镍生铁均价攀升，供给偏紧，需求端不锈钢厂复产带动收购。 硫酸镍与中心品本钱倒挂收窄，价格博弈加重。电池级硫酸镍价格继续上涨，供给端减产，需求端收购慎重。 不锈钢商场堕入“高产、高库、低赢利”窘境，本钱进步未完全传导至价格，亏本局势连续。二季度需破解产值刚性和需求弹性的死结。